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锌价外强内弱延续仍有上行空间

日期:2018-11-8(原创文章,禁止转载)

伦敦金属交易所(LME)锌价去年12月强势上行,累唐山市治疗母猪疯中医院计涨幅皆逾11%。铅锌价差缩窄至170美元/吨左右,为半年来低点。锌矿海外现货供应趋紧,LME锌盘面集中度提高,期限结构转升水,贸易升水走高,基本面及贸易商垄断因素共同推动锌价走高。

锌市三个重要变化。锌期限结构转为现货升水。去年12月以来,锌现货贴水迅速收窄。12月24日,LME锌现货较3月转为升水5美元/吨。而在去年2月份LME锌价高点处,现货对3个月合约为贴水5美元/吨。目前,锌由现货贴水转升水,远期曲线走平缓,暂应解释为现货市场供应偏紧。与此同时,我们看到12月锌库存下滑,同时注销仓单占比也出现减少,与铜库存下降及注销仓单大幅增加有所不同。因此,可以认为,西方现货锌市场出现了紧张局面,无论是实体经济的需求还是囤货或融资需求,至少表现在外的现状是供应紧张。并且,即使是囤货,或也是因为对后市锌价看好及供应趋紧的担忧。

锌贸易升水大幅上涨。12月,锌长单贸易升水出内黄县癫痫病治疗医院哪家好现大幅提高,目前近200美元/吨,占LME锌价的近10%。贸易升水上抬,一方面体现了现货供应紧张局面;另一方面,据了解,海外锌的冶炼成本正在上升,特别是日韩等国因电力供应问题导致电价上行,带来锌价成本的提高。1月份是长单协定期,每年1月份金属价格及贸易升水皆会出现季节性上扬。另外,贸易巨头对金属库存控制程度提高令贸易升水走高。

LME锌持仓集中度提高。我们看到,锌成交自12月中旬以来出现显著增加。与此同时,LME锌持仓集中度也出现提高。这一点或部分表明,锌市或有出现类似铜市的逼仓或故意抬拉价格行为。而LME锌在亚洲交易时段的冷静及非亚洲交易时段的飙涨行为背后,的确存在某些不寻常因素。

锌供应放缓。全球锌剩余减少,锌矿减产担忧渐起。锌供应端恐将是推动当前及未来两年锌价上行的主要动力之一。根据国际铅锌研究小组去年12月16日报告显示,1-10月全球锌矿产出增长1.6%。其中中国、秘鲁及美国锌矿产出增加,而澳大利亚、加拿大、爱尔兰、墨西哥出现不同程度的减少。若排除中国,全球锌矿已出现减少趋势:首先是锌矿品位在下降;其次,最近两年锌矿关闭的产能要高出新增及扩产的锌矿产能。

精炼锌方面,去年1-10月全球精锌产出1093.8万吨大家知道治疗癫痫病的药物有哪些吗,较前年同期的10邢台市的羊羔疯医院32.7万吨增加5.9%。1-10月全球精锌需求为1094万吨,较前年同比增加7%。其中,中国显性需求增加12.9%,其中中国进口增长了20.3%。此外,印度、泰国、土耳其、美国也出现了增长,而欧洲锌需求保持稳定。

外强内弱仍将延续。国内锌价依然表现较弱,外强内弱主要有两个因素。首先,此轮上行,国外资金推动因素明显;第二,锌基本面目前也为外强内弱:国外锌矿品位下降,关闭产能大于新开和扩建产能,供应吃紧。但是国内新开矿增多,供应未出现缩减迹象,且下游采购目前并不积极,缺乏提升锌价的动力。国内多数现货商表示,国内锌基本面未出现明显好转,采购仍然疲弱。

综上,锌目前走势主要因贸易商垄断或资金追逐因素及基本面因素,LME锌加速上扬,一举突破2000美元/吨压力位,似乎没有丝毫停顿。可见,多方力量非常强劲。深究之后,得出以下几点结论:锌矿海外现货供应趋紧,LME锌盘面集中度提高,期限结构转升水,贸易升水走高,基本面及贸易商垄断因素共同推动锌价走高。因此,预计锌价短期仍将惯性走高,后市仍有上行空间,但同时亦不可忽视资金撤离后将带来的回调风险。因此仍因保持谨慎,沪锌料将弱势跟涨。(作者系光大期货分析师)

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